Цивилизация
ЕЦБ объявил о начале расширенной программы покупки активов на сумму €60 млрд ежемесячно. Об этом в четверг заявил президент Европейского центрального банка Марио Драги. Программа предполагает покупку как частных, так и государственных ценных бумаг на сумму до €60 млрд в месяц, чтобы стимулировать рост экономики ЕС и противостоять дефляции. Программа продлится до сентября 2016 года, а ее стоимость составит €1,1 трлн.
«ЕЦБ решил запустить расширенную программу к уже существующей программе по выкупу ценных бумаг, обеспеченных активами (Asset-backed security — ABS), и покрытых бондов», — заявил глава ЕЦБ Марио Драги в ходе сегодняшней пресс-конференции.
За час до объявления решения о начале количественного смягчения совет управляющих ЕЦБ высказался за сохранение базовой процентной ставки на рекордно низком уровне — 0,05%. Как и ожидалось, ставка по депозитам сохранена на уровне минус 0,2%, маржинальная ставка — на отметке 0,3%.
Новость о начале программы количественного смягчения в еврозоне мгновенно обрушила курс евро. За несколько минут пара евро/доллар опустилась $1,162 до $1,149 за евро. Курс евро к российскому рублю также снизился с 75 руб. за евро до 74,1 руб.
«Суммы в €60 млрд в месяц должно хватить для снижения дефляционных рисков в еврозоне, однако старт программы количественного смягчения будет работать на ослабление евро, — рассказал «Газете.Ru» руководитель департамента стратегического анализа компании ФБК (организация включена Минюстом в список иноагентов) Игорь Николаев. — Кроме того, ожидать от программы таких же позитивных результатов, как в США, все же не стоит, поскольку в Америке одновременно происходил уход от энергетической зависимости с помощью сланцевой революции. Это дало мощный стимул для развития производства и конкурентоспособности американских товаров на мировом рынке. В еврозоне же подобного позитивного явления пока не предвидится».
Долгая дорога к смягчению
Возможное решение Европейского центрального банка о покупке государственных облигаций — запуске так называемого количественного смягчения — вызвало волну негативных отзывов еще до официального объявления, особенно в Германии. Экономисты, члены правительства и представители банковского сообщества оценивают запланированную акцию как высокорискованную, сообщает Der Spiegel.
«ЕЦБ преждевременно расстреливает свои последние патроны. Такой аргумент, как скупка государственных облигаций, должен быть экономически обусловлен», — говорится в сообщении Немецкого кредитного общества (Deutsche Kreditwirtschaft), в которое входят многие банки. Немецкая Торгово-промышленная палата оценивает покупку облигаций как «высокорискованную операцию с непредсказуемым воздействием на рост цен в еврозоне», рассказал журналистам руководитель палаты Мартин Ванслебен. «Велика опасность, что эти дешевые деньги еще больше ослабят конкуренцию», — добавил он.
Канцлер Германии Ангела Меркель на новогоднем приеме Немецкой биржи заявила, что антикризисные мероприятия ЕЦБ не в состоянии заменить политические реформы.
Критикует будущую программу ЕЦБ и экономический эксперт Ларс Фельд, сказавший в интервью журналу Bild, что «без реформ Италия и Франция лишь пятятся, негативно воздействуя на немецкий экспорт». Министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле демонстративно воздержался от комментариев. «Решения в сфере денежной политики относятся к компетенции ЕЦБ», — заявил политик.
Столь негативные высказывания со стороны Германии, по-прежнему остающейся локомотивом роста Европы, вызвали ответную критику со стороны других стран, в частности Франции. Министр финансов страны Мишель Сапен в четверг заявил, что Германии не стоит забывать об уважении независимости ЕЦБ, поскольку «именно немцы научили нас этому уважению».
Возможно, причиной такой резкого отношения к «включению станка» со стороны Германии является то, что журнал The Economist назвал «боязнью гиперинфляции», отмечая то, что немцы хорошо помнят происходившее в 1920-х годах, когда темпы инфляции в стране доходили до 25% в день.
На европейских биржах ожидание решения вызвало эйфорию: немецкий фондовый индекс DAX за прошедшие пять торговых дней прибавил 4,7%, EuroStoxx в 10.12 мск поднялся до трехмесячного максимума в 3280,96 пункта. Напротив, азиатские и американские биржи чувствуют себя далеко не так хорошо: японский индекс Topix снизился на 0,1%, индекс MSCI Asia Pacific Index (MXAP) к 9.05 мск — еще до открытия торгов в Китае и Гонконге — потерял 0,1%, составив 134,46 пункта.
По информации источников Bloomberg, предложения ЕЦБ все еще могут быть серьезно скорректированы относительно первоначальной информации, а сама скупка начнется не раньше 1 марта. ЕЦБ будет выкупать в основном облигации стран еврозоны в соответствии с размером их экономик: 18% придется на немецкие бонды, 14% — на французские, 12% — на испанские и 9% — на итальянские, доля остальных стран не превысит 5%. Покупки не преодолеют рубеж в 20–25% долга каждой страны, греческие бумаги в программе участвовать не будут вовсе, отмечает Der Spiegel.
Такая программа выкупа составит около 10% ВВП, что сопоставимо с антикризисным стимулированием со стороны ФРС и Банка Англии, отмечает Джонатан Лойнс из лондонской Capital Economics. Впервые об увеличении баланса ЕЦБ — до €3 трлн — Марио Драги заговорил в 2012 году, сейчас на счетах регулятора находится около €2,2 трлн.
C помощью скупки гособлигаций на €60 млрд в месяц (в целом же на программу до декабря 2016 года потребуется €1,1 трлн) ЕЦБ хочет стимулировать угасающую европейскую экономику и предотвратить опасность дефляции в еврозоне, полагают эксперты.
Отчасти дефляция является просто симптомом стойкого экономического спада в еврозоне, но она может и усугубить его, предупреждает BBC. Особенно неприятная ситуация складывается для должников: их доходы понемногу падают, в то время как выплаты по займам — если процентные ставки фиксированные — уменьшиться не могут. Падение цен и доходов в торговле ударит по государству — снизятся поступления от налога на прибыль и НДС.
Эксперты отмечают возможные негативные последствия не только для отдельных стран, но и для Европы в целом. «Существует явная опасность продолжительного периода дефляции, который сведет на нет все усилия по консолидации долга периферийных стран и может вызвать новые проблемы на рынке, вновь начавшись с Греции», — говорится в сообщении Capital Economics. В 2009 году дефляция продлилась пять месяцев, сейчас, как ожидается, она может затянуться.
Многие считают, что если дефляция является следствием падения цен на нефть, то все прекрасно, но это не совсем так.
Марио Драги назвал непосредственное влияние низких цен на нефть «безусловно положительным», однако главу ЕЦБ беспокоит то, что он называет эффектами «второго раунда», когда падение цен на энергоносители может оказаться «встроенным в инфляционные ожидания» и повлиять на заработные платы и цены на другие товары.
В любом случае, стоит отметить, что инфляция без учета цен на энергоносители в декабре составила 0,6% — неплохой показатель, хоть и существенно ниже цели ЕЦБ в 2%.
Но одного только запуска программы будет недостаточно, необходимо будет поддерживать экономику и в дальнейшем. «Нам всем нужно, чтобы ЕЦБ делал больше, и мы ждем этого решения. Но было бы нелепо думать, что у него есть волшебная палочка, взмахнув которой, он сможет исправить всю ситуацию в Европе», — заявил в интервью CNBC предшественник Драги Жан-Клод Трише.
